康哲药业子公司德镁医药赴港上市收证监会反馈成见：需阐扬收购事项、职工激勉信赖及业务孤苦性

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　　近日，该公司收到证监会对于本次境外上市的备案反馈成见，具体反馈如下：

　　一、请阐扬：（1）海南德镁收购广州禾零股权对价、订价依据、所得税交纳情况，以及外商投资、税务等监管措施正当合规的论断性成见；（2）2025年4月股权转让所得税征税情况；（3）成就两个职工激勉信赖的原因，以及干系外汇登记措施履行情况。

　　二、请阐扬：（1）海南德镁医药科技、上海德镁馨医药实质业务计算情况，是否触及医好意思家具及干系业务；（2）海南德镁好意思慧科技、深圳德镁医疗科技、上海旭俐医疗器械计算边界及实质业务计算情况，是否触及医好意思家具及干系业务，并阐扬未认定为主要境内运营实体的原因。

　　三、请阐扬刊行东说念主与康哲药业过火子公司在研发、营销、财务、东说念主员、金钱等方面的孤苦本性况。

　　德镁医药是一家专科聚焦皮肤健康的改进型医药企业，围绕皮肤处方药及皮肤学级护肤品的研、产、销一体化运营，勇猛于提供从驻守、诊疗到恒久照管的皮肤健康抽象处理决策。

　　本年4月22日，德镁医药递交港股上市苦求，华泰外洋为独家保荐东说念主。公司将以先容容貌于香港颐养来回整个限公司主板上市，不刊行新股。

　　2025年4月，康哲药业（0867.HK）曾公告提议分拆德镁医药有限公司并于香港颐养来回整个限公司主板孤苦上市。提议分拆瞻望将透过由公司以什物容貌向激动分拨其握有的整个德镁医药股份的容貌实施。

　　2024年，德镁医药向上大略收入来自于皮肤处方药。频年来，公司收入增长较快，但尚未完毕盈利，2024年受毛利率下落、销售开支增多等影响亏蚀有所扩大。

　　营收增长背后的亏蚀隐忧

　　从功绩数据来看，2022年—2024年，德镁医药分辩完毕收入3.84亿元、4.73亿元和6.18亿元，呈现出一定的增长态势。然则，与之形成赫然对比的是，其净利润亏蚀分辩为5517.1万元、470.3万元和1.06亿元。这种增收不增利的局势，无疑为其上市远景蒙上了一层暗影。营收的增长，主要成绩于皮肤处方药及皮肤学级护肤品销售额的增多，以及同时多款家具的推出，如替瑞奇珠单抗打针液于2023年5月取得国度药监局的上市批准，并于2024年1月新纳入国度医保目次，推动了收入的晋升。但握续的亏蚀，使得投资者对其盈利花样的可握续性产生了严重质疑。在竞争热烈的老本市齐集，一个恒久无法完毕盈利的企业，很难取得投资者的嗜好。

　　毛利率大幅波动的风险

　　2022-2024年，德镁医药的毛利率分辩为70.1%、76.9%及63.5%，2024年出现大幅下落。其中，皮肤处方药看成主要收入起头，其毛利率从2023年的76.6%暴减至2024年的61.7%，对全体毛利率形成了极大的拖累。毛利率的大幅波动，反应出公司在成本限制和家具订价方面濒临着弘远的挑战。一方面，原材料价钱的波动、坐蓐工艺的校正以及市集竞争的加重，王人可能导致家具成本的飞腾，压缩利润空间；另一方面，医保控费、药品集采等计谋身分，也可能影响家具的订价，进而对毛利率产生负面影响。不知晓的毛利率，增多了公司盈利预测的难度，也让投资者对其翌日的盈利智力感到担忧。

　　客户与供应商的纠合风险

　　德镁医药的客户主要包括中国境内医药家具的分销商，松手2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司来自五大客户的总收入分辩为2.84亿、3.07亿、3.79亿，分辩占总收入的74.2%、64.9%、61.3%，客户纠合度较高。过高的客户纠合度，使得公司对大客户的依赖进渡过高，一朝大客户流失或减少订单，将对公司的营收形成环节冲击。此外，汇报期各期末，公司分销商数目分辩为257家、226家及211家，呈现逐年下滑的趋势。这可能暗意着公司在市集拓展方面遭受了瓶颈，或者与分销商之间的配合出现了问题。

　　在供应商方面，公司供应商主要包括成药供应商、契约制造商（包括契约开采和制造组织）及家具所用几许原材料的供应商。汇报期各期，公司向五大供应商的采购额合共为0.58亿、0.81亿、1.73亿，分辩占总采购额的99.7%、80.9%及81.6%。供应商的高度纠合，使得公司在原材料采购上枯竭议价智力，一朝供应商出现问题，如供应中断、质料问题等，将径直影响公司的坐蓐和销售。客户与供应商的纠合风险，增多了公司计算的概略情味，对其上市后的知晓发展组成了潜在阻扰。

　　总司理黄安军年薪296万元，曾是公立病院大夫

　　辛苦露馅，黄安军先生，48岁，德镁医药履行董事兼首席履行官。黄先生肃肃本集团的全体束缚及运营。黄先生于2005年6月取得山东中医药大学临床医学硕士学位。于2005年7月加入CMS集团之前，黄先生曾在中国一家公立病院担任大夫，领有临床造就。加入CMS集团后，彼于CMS的子公司深圳市康哲药业有限公司（‘康哲深圳’）运转其事迹糊口。于2005年7月至2019年10月，他历任康哲深圳家具助理、试验司理、家具司理、市集总监，他肃肃制定及实施市集策略，提高家具的品牌驰名度及监督家具开采进程。于2019年10月，黄先生转任康哲深圳销售束缚部总监，肃肃制定和实施销售策略。他担任该职位直至2021年1月，随后获委任为CMS皮肤业务线肃肃东说念主，攀附本集团。黄先生为本公司各子公司，包括DermavonBVI、DermavonHongKong、上海德镁馨、海南德镁、DermavonMacao、DermavonHKM、深圳德镁、海南好意思慧、上海旭俐医疗器械有限公司及禾零医药的董事。

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